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        城投公司如何參與和利用產(chǎn)業(yè)投資基金?
        發(fā)布時(shí)間:2018.05.11    瀏覽次數:4764次

        2017-12-1214:23  來(lái)源:和訊名家
        作者:吳志武 鵬元資信評估有限公司研究發(fā)展部

          主要內容

          1、產(chǎn)業(yè)投資基金可以采用三種模式:公司型、契約型和有限合伙型。公司制基金有著(zhù)與一般公司一樣的治理結構,基金公司的資產(chǎn)所有者為全部股東(即投資者)。契約型基金是由基金投資者、受托人(基金管理公司)和財產(chǎn)托管人根據一定的信托契約代理投資的一種組織形式。有限合伙型基金是由投資者和基金管理人共同組成一個(gè)有限合伙企業(yè)。

          2、城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金,或是與政府投資基金對接,或是自己發(fā)起設立私募股權投資基金。城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的角色可以多元化,既可以是產(chǎn)業(yè)投資基金管理人、基金持有人,也可以是被投資者。

          3、城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金,不僅可以完成政府交代的任務(wù),增加投資收益,還可以借助產(chǎn)業(yè)投資基金推動(dòng)融資轉型、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉型和管理機制轉型。

        4、未來(lái)城投公司參與和利用產(chǎn)業(yè)投資基金可能會(huì )有如下發(fā)展趨勢:參與和利用產(chǎn)業(yè)投資基金的城投公司將會(huì )越來(lái)越多;有實(shí)力的城投公司更多愿意主動(dòng)發(fā)起設立私募投資基金;城投公司利用政府投資基金參與地方基礎設施建設以明股實(shí)債方式增加政府財政支出壓力的行為將會(huì )有所收斂;城投公司對產(chǎn)業(yè)投資基金的運作能力將會(huì )明顯提升。

          正文

          一、城投如何參與產(chǎn)業(yè)投資基金

          1、產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式

          根據2001年原國家發(fā)展計劃委員會(huì )制定的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》,產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險共擔的集合投資制度,即通過(guò)向多數投資者發(fā)行基金份額設立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn),委托基金托管人托管基金資產(chǎn),從事創(chuàng )業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實(shí)業(yè)投資。

          產(chǎn)業(yè)投資基金運作模式設計主要包括組織形式、資金來(lái)源、項目投資和退出渠道等內容。

          (1)組織形式

          產(chǎn)業(yè)投資基金可以采用三種模式:公司型、契約型和有限合伙型。

          公司型產(chǎn)業(yè)投資基金由基金投資者根據《公司法》組成的法人實(shí)體,公司制基金有著(zhù)與一般公司一樣的治理結構,基金公司的資產(chǎn)所有者為全部股東(即投資者),基金董事會(huì )由股東投票選舉產(chǎn)生,基金很大一部分決策權掌握董事會(huì )。

          契約型產(chǎn)業(yè)投資基金是由基金投資者、受托人(基金管理公司)和財產(chǎn)托管人根據一定的信托契約代理投資的一種組織形式;鸸芾砣送ǔ槠跫s發(fā)起者,負責最初資金的籌集活動(dòng),并在基金成立后按照契約精神進(jìn)行投資,基金托管人通常不參與日常經(jīng)營(yíng)決策,只負責基金資產(chǎn)的安全托管和有效使用,基金投資人根據契約約定分享投資收益。契約型基金是一種資金的集合,不具有法人地位,如果其投資未上市企業(yè)的股權,無(wú)法直接作為股東進(jìn)行登記,只能以基金管理人的名義認購項目公司股份。

          有限合伙型基金是根據《合伙企業(yè)法》由投資者和基金管理人共同組成一個(gè)有限合伙企業(yè),普通合伙人(基金管理人)對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔無(wú)限連帶責任,有限合伙人僅以出資額為限承擔有限責任,不得參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,但有咨詢(xún)權和監督權。

          (2)資金來(lái)源

          產(chǎn)業(yè)投資基金募集方式分為公募和私募兩種,但大都采用私募的方式發(fā)行。產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源較為廣闊,主要渠道有:保險資金、社;、FOF、銀行資金、政府資金、企業(yè)資金、民間富有私人資本等。

          (3)項目投資

          政府投資基金投資領(lǐng)域較為廣泛,但主要是經(jīng)濟發(fā)展中的重點(diǎn)領(lǐng)域或薄弱環(huán)節,因而政府主導型強,宏觀(guān)調控意圖明確,不以營(yíng)利為目的。私募股權投資基金由于沒(méi)有太多的政策目的,主要以獲取投資收益為目的,因而投資領(lǐng)域較政府投資基金更為寬泛。

          產(chǎn)業(yè)投資基金投資過(guò)程,一般是通過(guò)尋找和篩選項目后,對項目進(jìn)行詳細的評估,方案經(jīng)評估獲得認可后,與被投資者方進(jìn)行談判,就交易條件達成一致,最后產(chǎn)業(yè)投資基金完成對被投資對象的投資,并進(jìn)行投后管理。

          (4)退出方式

          產(chǎn)業(yè)投資基金退出主要有以下幾種方式:清算、減資。當項目任務(wù)(或階段性投資任務(wù)后)完成后,通過(guò)項目投資公司清算,或注冊資本減少的方式,返還地方政府投資基金應當獲取的投資收益,實(shí)現投資的退出。股權回購。由政府、企業(yè)或項目發(fā)起人進(jìn)行股權回購。并購。由投資合作伙伴或戰略投資者收購投資基金所持有的企業(yè)或公司股權,從而獲取投資收益,完成退出。資產(chǎn)證券化。在企業(yè)或項目運營(yíng)成熟后,通過(guò)將企業(yè)或項目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行信托證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金等資產(chǎn)證券化方式,完成投資的退出,獲得投資收益。資本市場(chǎng)上市。被投資企業(yè)通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)進(jìn)入資本市場(chǎng),投資者通過(guò)在資本市場(chǎng)交易的方式完成退出。

          2、產(chǎn)業(yè)投資基金監管和相關(guān)法律法規

          我國目前現有的法律法規,如《公司法》《信托法》《合伙企業(yè)法》《證券投資基金法》等法律,為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供了一個(gè)基本的法律支持框架,構成了產(chǎn)業(yè)投資基金設立和運作的主要依據。同時(shí),證監會(huì )、發(fā)改委和財政部等主要監管部門(mén)也針對產(chǎn)業(yè)投資基金運作和管理出臺了一系列有關(guān)政策和規定,見(jiàn)下表所示:

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          3、城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的方式

          城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金,或是與政府投資基金對接,或是自己發(fā)起設立私募股權投資基金。城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金的角色可以多元化,既可以是產(chǎn)業(yè)投資基金管理人、基金持有人,也可以是被投資者。

          (1)產(chǎn)業(yè)投資基金管理人。政府投資基金主要由政府財政出資,由政府所主導,由于政府與下屬城投公司更親密的關(guān)系,城投公司往往會(huì )受到政府部門(mén)的委托,作為政府出資人代表,代表政府履行政府投資基金日常運作管理職能。比如,滁州市天使投資基金便是由滁州市城投成立專(zhuān)門(mén)的基金管理公司負責基金的日常管理。一般而言,由城投公司負責管理政府投資基金,有利于保持政府對基金的控制力,更好的落實(shí)政府政策意圖,防范投資風(fēng)險,但往往存在專(zhuān)業(yè)管理人才不足等問(wèn)題。

          (2)產(chǎn)業(yè)投資基金持有者。城投公司作為基金持有者有兩種途徑,一種是受政府的委托,作為政府出資人代表,持有基金股份,一種是自己出資成立私募股權投資基金,成為基金的持有者。在有限合伙型基金結構中,由于我國《合伙制企業(yè)法》規定國有企業(yè)不能為普通合伙人,因而城投公司更多的是以有限合伙人身份出現,但城投公司可以成為非國有性質(zhì)的普通合伙人股東,并掌握控制權。作為有限合伙人,城投公司一般受讓劣后級份額,承擔回購責任。目前,政府投資基金以有限合伙型基金居多,城投公司一般作為有限合伙人承擔劣后級。

          (3)產(chǎn)業(yè)投資基金被投資者。產(chǎn)業(yè)投資基金主要以股權投資、債權投資或股權加債權的方式參與項目融資和建設。城投公司建設項目由于大多屬于基礎設施建設項目等公益性項目,投資回報率低,回報期較長(cháng),產(chǎn)業(yè)投資基金以債權方式或股權方式投入城投公司或基金項目后,一般要求政府或所投資企業(yè)進(jìn)行回購,甚至要求政府簽署回購函,從而降低項目投資風(fēng)險。但在目前規范地方政府舉債融資,尤其50號文規定“不得以任何方式承諾回購社會(huì )資本方的投資本金”之下,政府回購行為會(huì )明顯減少,因而,城投公司基礎設施建設項目獲得產(chǎn)業(yè)投資基金投資將更多以企業(yè)回購為主。

          二、利用產(chǎn)業(yè)投資基金推動(dòng)轉型

          城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金,不僅可以完成政府交代的任務(wù),增加投資收益,還可以借助產(chǎn)業(yè)投資基金推動(dòng)自身的轉型。

          1、推動(dòng)融資模式轉型

         。1)產(chǎn)業(yè)投資基金融資優(yōu)勢

          城投公司普遍資產(chǎn)質(zhì)量不高,經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)回報較低,融資渠道較為狹窄,以銀行貸款為主,而在目前切割城投公司政府信用背景下,城投公司融資渠道更為收縮。對于城投轉型而言,目前最重要的是實(shí)現融資轉型,拓寬融資來(lái)源。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種融資媒介,城投公司通過(guò)設立私募股權投資基金或者參與政府投資基金,對推動(dòng)城投公司融資轉型可以起到積極的作用。

          產(chǎn)業(yè)投資基金與其他融資模式相比具有以下優(yōu)勢:

          一是,解決城投公司資產(chǎn)負債約束問(wèn)題。過(guò)去絕大多數基建類(lèi)項目都由地方城投公司負責融資、建設和運營(yíng),城投公司直接融資會(huì )造成資產(chǎn)負債表膨脹,提高城投公司的資產(chǎn)負債率,從而影響企業(yè)的銀行貸款和債券發(fā)行。城投公司通過(guò)發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)投資基金,以基金的形式籌集資金,可以實(shí)現表外化的融資,降低城投公司的資產(chǎn)負債率。

          二是,可以發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的杠桿作用。在產(chǎn)業(yè)投資基金模式下,城投公司可以通過(guò)注入較小比例的資本金以及優(yōu)先劣后結構化設計來(lái)撬動(dòng)銀行信貸和社會(huì )資本,從而擴大融資規模。

          三是,產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源廣泛。與銀行信貸、信托資金等融資渠道相比,產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源更為廣泛,其資金來(lái)源包括風(fēng)險基金,杠桿并購基金,戰略投資者,保險公司、銀行資金等。

          四是,產(chǎn)業(yè)投資基金投資領(lǐng)域不受限制。城投公司發(fā)債融資資金運用往往會(huì )受到募投項目的限制,但產(chǎn)業(yè)投資基金投資領(lǐng)域較為寬廣。政府投資基金投資領(lǐng)域為創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉型升級和發(fā)展、基礎設施以及公共服務(wù)領(lǐng)域,城投自己成立的私募股權投資基金投資領(lǐng)域則更為寬泛。

          (2)產(chǎn)業(yè)投資基金融資案例

          貴陽(yáng)市城市建設投資(集團)有限公司與貴陽(yáng)銀行牽頭的投資機構(含平安資產(chǎn)管理有限責任公司、華夏久盈資產(chǎn)管理有限責任公司等)設立貴陽(yáng)貴銀城市投資發(fā)展基金(有限合伙),貴陽(yáng)銀行牽頭的投資機構募集基金份額90%(認購金額270億元,首期金額90億元)資金,作為優(yōu)先級LP;貴陽(yáng)市城市建設投資(集團)有限公司認購基金份額10%(認購金額30億元,首期10億元)資金,作為劣后級LP。資金募集根據項目實(shí)施進(jìn)度分期募集,分批同比例到位;鹬饕獮橘F陽(yáng)市PPP項目融資,根據項目成本產(chǎn)出測算,以項目產(chǎn)生收益、財政補貼、貸款貼息、項目公司股權轉讓等方式實(shí)現社會(huì )投資人的收益分配和退出,確保在政府不新增債務(wù)的情況下實(shí)現社會(huì )投資人合理回報。

          2、推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉型

         。1)產(chǎn)業(yè)投資基金投資優(yōu)勢

          城投公司業(yè)務(wù)以公益性、準公益性業(yè)務(wù)為主,投資回報低,導致自身造血功能不足,因而需要推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)轉型增強造血機制。但城投公司如果霍然進(jìn)入競爭性行業(yè),會(huì )面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,同時(shí),城投公司業(yè)務(wù)多元化布局也會(huì )面臨人力和財力上的約束。城投公司倘若利用產(chǎn)業(yè)投資基金推進(jìn)多元化業(yè)務(wù)布局,不僅可以克服直接投資所帶來(lái)的諸多劣勢,還可以形成產(chǎn)融結合優(yōu)勢提高投資回報率,從而推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現轉型。

          一是,有利于充分發(fā)揮基金專(zhuān)業(yè)化投資管理能力。城投公司推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化,進(jìn)入競爭性行業(yè),通過(guò)利用產(chǎn)業(yè)投資基金專(zhuān)業(yè)化、專(zhuān)家化的投資管理優(yōu)勢,精選投資項目,減少了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,尤其是對于城投公司陌生的投資領(lǐng)域,可以避免城投公司通過(guò)直接投資或者直接經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,同時(shí),又通過(guò)多元化投資獲取了投資收益,推動(dòng)了業(yè)務(wù)多元化布局,有利于國有資產(chǎn)保值增值。

          二是,分散了投資風(fēng)險。城投公司利用產(chǎn)業(yè)投資基金對其他社會(huì )資本的杠桿撬動(dòng)作用,以較少的資本金撬動(dòng)更大的資本進(jìn)行投資,與其他社會(huì )資本收益共享、風(fēng)險共擔,有利于降低自身投資風(fēng)險,同時(shí),也克服了自身資金不足所帶來(lái)的投資約束。

          三是,可以靈活地介入被投資企業(yè)。利用產(chǎn)業(yè)投資基金對相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資,由于城投公司角色可以多元化,可以根據自身戰略,不同層次地介入到被投資企業(yè),從而掌握經(jīng)營(yíng)靈活性,比如,城投公司既可以積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,也可以做純粹的財務(wù)投資者。

          四是,有利于實(shí)現產(chǎn)融結合。城投公司設立私募股權投資基金,或者參與政府投資基金,是實(shí)現產(chǎn)融結合的重要途徑,城投公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金布局金融業(yè)務(wù),有利于整合當地金融資源,向區域性金融控股平臺邁步,同時(shí),也有利于開(kāi)展更高層次上的資本運作,推動(dòng)城投產(chǎn)業(yè)資源和金融資本的融合發(fā)展,提高資產(chǎn)報酬率。

          (2)產(chǎn)業(yè)投資基金投資案例

          云南城投(600239,股吧)以10億元的自有資金,撬起一個(gè)總額達到31億元的云南旅游(002059,股吧)產(chǎn)業(yè)基金,基金主要布局旅游產(chǎn)業(yè),以旅游、文化、商業(yè)、度假、養生等項目投資為主,閑置資金用于投資國債與銀行理財產(chǎn)品等臨時(shí)投資。云南城投表示,產(chǎn)業(yè)基金的設立符合公司發(fā)展戰略的需要,有利于公司建立非銀行資金渠道,通過(guò)基金形式投資拓展新項目,發(fā)揮金融手段作用,增加投資收益,提高公司經(jīng)營(yíng)績(jì)效。

          云南旅游產(chǎn)業(yè)基金交易結構,是由云南城投出資10億元,以及關(guān)聯(lián)公司云南水務(wù)出資1億元,通過(guò)引入優(yōu)先級的20億元信托資金,設立一個(gè)規模達到31億元的旅游產(chǎn)業(yè)基金。具體操作,云南城投出資10億元參與“中航信托·天啟330號云南城投旅游產(chǎn)業(yè)投資集合資金信托計劃”(下稱(chēng)“天啟330號”),并通過(guò)天啟330號信托資金與安盛創(chuàng )享公司(下稱(chēng)“安盛創(chuàng )享”)、云南省水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司(下稱(chēng)“云南水務(wù)”)共同出資設立云南安盛創(chuàng )享旅游產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè),出資總額為31.2億元。天啟330號作為有限合伙人(LP),是由中航信托設立的集合資金信托計劃,初始資金規模為30億元;其中,優(yōu)先委托人方正東亞信托有限責任公司認繳20億元,云南城投作為劣后委托人。云南城投控股(600649,股吧)股東云南省城市建設投資集團有限公司(下稱(chēng)“云南城投集團”)為劣后義務(wù)提供連帶責任保證擔保。另一位有限合伙人為云南水務(wù),是云南城投集團的全資子公司,其出資額為1億元。這只產(chǎn)業(yè)基金的普通合伙人(GP)為安盛創(chuàng )享,該公司由云南城投與鼎新綠碳(天津)股權投資基金合伙企業(yè)(下稱(chēng)“鼎新綠碳”)共同出資設立,注冊資本2000萬(wàn)元,云南城投與鼎新綠碳分別出資1000萬(wàn)元,各占一半股權。安盛創(chuàng )享作為普通合伙人,扮演著(zhù)基金管理人的角色,主要負責云南旅游產(chǎn)業(yè)基金的日常運營(yíng),并對其債務(wù)承擔無(wú)限連帶責任,天啟330號與云南水務(wù)以其認繳的出資額為限承擔責任。在安盛創(chuàng )享5名董事會(huì )成員中,云南城投占據3席,明確了其實(shí)際控制人的地位。根據相關(guān)監管規定,安盛創(chuàng )享將保證云南旅游產(chǎn)業(yè)基金的資金不違規用于土地一級開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、炒股炒樓,不流向政府融資平臺、“兩高一!碑a(chǎn)業(yè)和“鐵公基”領(lǐng)域,以及不用于法律法規和政策禁止的其他領(lǐng)域。

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          3、推進(jìn)運行機制轉型

          城投公司轉型離不開(kāi)運行機制的轉型。城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金,尤其是作為基金公司管理人需要對傳統的運行機制進(jìn)行一定的改變,方能良好地運作產(chǎn)業(yè)投資基金,這有利于推進(jìn)城投公司運行機制的轉型。

          一是,產(chǎn)業(yè)投資基金需要建立規范的治理架構。公司治理架構主要是指股東、董事會(huì )和管理層三者的制約和制衡,由于產(chǎn)業(yè)投資基金對不同資本的撬動(dòng)作用,科學(xué)設計基金的治理架構一定程度決定了基金的規模、資產(chǎn)管理能力、投資決策能力以及運轉效率。城投公司的治理架構大都不太完善,參與產(chǎn)業(yè)投資基金治理架構的設計,對城投完善自身公司治理架構、建立現代企業(yè)制度無(wú)疑具有巨大的參考意義。

          二是,產(chǎn)業(yè)投資基金需要建立完善的激勵和約束機制。城投公司由于行政體制的束縛,大都沒(méi)有建立起完善的激勵和約束機制,吃大鍋飯嚴重,嚴重影響到了運行效率。毫無(wú)疑問(wèn),城投公司將已有的管理模式運用到產(chǎn)業(yè)投資基金的管理上,只會(huì )嚴重地影響到基金的運行。城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金激勵與約束機制的設計,對建立城投自己的激勵和約束機制、推動(dòng)城投轉型也具有一定程度的參照作用。

          以某城投公司發(fā)起設立的私募股權基金為例,該城投公司與其他兩家公司先成立了一家基金管理公司,該公司為實(shí)際控制人;鸩捎糜邢藓匣镏菩问,作為普通合伙人,該公司承諾認繳基金一定份額,基金剩余份額面向社會(huì )和合作方募集。組建的基金管理公司按照《公司法》的規定建立健全了法人治理結構,設置了董事會(huì )、監事會(huì )和股東會(huì )作為基金的權力機構,同時(shí),還設置了最高決策委員會(huì )作為基金公司最高的決策機構,聘請金融、法律、財務(wù)等方面的專(zhuān)家作為顧問(wèn)參與。為了形成科學(xué)、完善的決策體系,有效控制決策風(fēng)險,原則上所有項目決策由發(fā)起設立方共同決策。同時(shí),基金公司還建立了一整套規范的運行管理制度、嚴格的投資運作流程以及收益分配機制。

          顯然,城投公司作為該基金實(shí)際控制人,基金公司運作的好壞對該城投公司運行機制會(huì )產(chǎn)生較大的影響,這也能一定程度上促使城投公司不斷推進(jìn)運作機制的改革、管理模式的改進(jìn)。

          三、存在的問(wèn)題和未來(lái)展望

          目前,城投公司利用和參與產(chǎn)業(yè)投資基金還存在如下問(wèn)題:

          一是,對產(chǎn)業(yè)投資基金這一金融工具認識不深,甚至還比較陌生,對產(chǎn)業(yè)投資基金的運作不甚了了,因而,大多數城投公司無(wú)法充分利用這一金融工具。

          二是,政策支持有限。對于城投而言,產(chǎn)業(yè)投資基金成為了一種國有資本與社會(huì )資本收益共享、風(fēng)險共擔的運作模式,在當前各地謹慎推進(jìn)混合所有制改革、金融去杠桿以及城投轉型的大背景下,城投公司所能獲得的政策支持有限。

          三是,缺乏資金和人才。目前很多城投公司在資金上捉襟見(jiàn)肘,甚至缺少基金啟動(dòng)資金,同時(shí),運作產(chǎn)業(yè)投資基金需要金融、法律、財務(wù)等方面的專(zhuān)業(yè)人才,進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理和運作?傮w上,大多城投公司尚不具備這樣的實(shí)力。

          四是,我國產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)也存在諸如融資渠道狹窄、優(yōu)秀基金管理人缺乏、基金退出渠道不暢通等問(wèn)題,嚴重制約了整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)的發(fā)展。

          未來(lái)城投公司參與和利用產(chǎn)業(yè)投資基金的趨勢可能會(huì )如下:

          一是,目前,參與產(chǎn)業(yè)投資基金的城投往往是具有區域影響力和實(shí)力的大型平臺,但隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)投資基金這一金融工具在我國投融資領(lǐng)域的作用越來(lái)越突出,尤其是目前城投公司融資渠道收窄,對城投公司轉型的推進(jìn),將會(huì )吸引越來(lái)越多的城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金。

          二是,相比參與、對接政府投資基金,有實(shí)力的城投公司更多愿意主動(dòng)發(fā)起設立私募投資基金,以達到公司自身的戰略目的。

          三是,在規范地方政府舉債融資的壓力下,政府投資基金運作將會(huì )越來(lái)越規范,城投公司利用政府投資基金參與地方基礎設施建設以明股實(shí)債方式增加政府財政支出壓力的行為將會(huì )有所收斂。

          四是,隨著(zhù)城投公司對產(chǎn)業(yè)投資基金的認知和理解加深,城投公司對產(chǎn)業(yè)投資基金的運作能力將會(huì )明顯提升,從而改變目前城投公司參與產(chǎn)業(yè)投資基金普遍存在的投資決策能力差、運作效率低等問(wèn)題。

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